第414章 字节的投资，不应该仅仅追求财务回报 (第2/2页)
　　
　　她说完之后，高威先开了口，语气里带着明显的顾虑：“如果这个方案落地，周开飞的持股加上一致行动人的投票权，在B轮之前能达到多少？”
　　
　　柳易繁知道他在问什么：“按现在的结构，普华加上周开飞，合计能达到510万股左右。”
　　
　　“那离字节的650万股，就差140万股了。”高威说，“如果B轮融资的比例稍微放大一些，再加上郑徽那部分期权落地——”
　　
　　他停了一下，语气变重了些：“我们失去50%以上的控股权，可能性会非常大。”
　　
　　张总没有接话，他转着笔，像是在想什么。
　　
　　柳易繁等了几秒，确认张总没准备发言，才接着开口：“高总的担忧我理解。从股权结构的角度来看，这个方案确实让字节的控股权面临被稀释的风险。
　　
　　但如果只从股权结构的角度来看这个问题，那我们就不是在用字节的逻辑来做决策了。”
　　
　　高威听到这话，不由得坐直了一些。
　　
　　同时，张总也挑了挑眉毛。
　　
　　“字节不是普华创投。”柳易繁继续说，“普华创投是财务投资者，他们要的是账面回报，是IPO之后的退出溢价。他们看项目，看的是IRR，是退出倍数，是估值空间。”
　　
　　“字节不一样，字节投一家企业，从来不是为了那点财务回报。字节要的是生态协同，是技术整合，是把一家企业的能力纳入字节的供应链和产品体系里。财务回报只是生态协同的副产品，不是目的本身。”
　　
　　她说到这里，把视线从屏幕上移开了一下，整理了一下思路，然后又重新看向摄像头：“独占协议的收益，不能只从估值增信的角度来衡量。它更大的价值，在于把开飞金属打上了‘字节系’的标签。”
　　
　　高威的眉头动了一下。
　　
　　“市场看不到一致行动人协议。市场只看得到开飞金属签了一份独占协议，给了一家字节系的子公司。
　　
　　哪怕字节在开飞金属没有半毛钱的直接投资，只要这份协议存在，市场就会自动把开飞金属归到字节的体系里，这是一个带有强化概念性质的标签。”
　　
　　张总终于开口了：“你的意思是，我们要的不只是一个供应商的锁定协议，而是一个生态入口？”
　　
　　“对。”柳易繁越说越自信，“独占协议本身就是一道门。只要开了这道门，后面的事就顺理成章了。有了轴承的独占先例，后面再签其他产品线的独占协议，就变成了‘惯例’。机器人关节、精密传动组件、特种材料——开飞金属能做的东西太多了。”
　　
　　她向前坐了一些：“字节需要的是把开飞金属的技术能力，纳入到整个制造生态的体系里。这笔账，比跃动新工品牌运营公司B轮多几千万估值重要得多。”
　　
　　张总靠在椅背上，没有马上回应，他看了一眼高威的方向，像是在确认高威是否还在听。
　　
　　高威没有接话，张总也没有，但是两个人的安静不太一样。
　　
　　高威的沉默里，带着一种不甘心，纳闷，甚至是佩服。